[分析预测]美国精铜持续挤空 全球铜价反季节上涨 一般而言，６、７、８三个月是全球铜的消费淡季，但消费淡季铜价是否一定会下跌呢？从伦敦铜近２０年的走势看，大多年份并非如此，反季节上涨的行情屡屡上演。据统计，从1986年至2004年，６、７、８三个月份整体上涨的次数达到10次，走平的有４次，真正下跌的只有５次，因此影响铜价走势的因素比较复杂，不能过份的凭借其季节性来判断铜价的走势，即使是农产品，这一招也并非总是有效。目前全球三大铜期货市场，美国精铜受挤空因素的影响，走势最强，６月合约又创出新高，左边的大圆弧顶形态未能阻挡多头的反季节攻势。伦敦铜期货价格反弹走势原本一般，其强势更多的体现在现货升水上。沪铜走势最弱，但周四明显出现了补涨的迹象，８月合约大涨了990点，原有的下跌走势已遭到明显破坏。 　　（一）、美国精铜挤空何时了 　　自５月１８日，我国政府并没有象市场预期的那样将人民币升值，国际国内铜的下跌动能开始明显不足，铜价逐步反弹，但美国精铜５月合约却趁机上演了惊人的挤空行情，这一点大大出乎很多投资者的意料，精铜５月合约最终报收于154.5美分／磅，相当于3400美元／吨，而此时伦敦铜现货价格为3234美元／吨。精铜５月合约挤空结束后，６月合约接着也开始挤空了。那么美国精铜挤空何时了呢？美国精铜挤空又说明了什么问题呢？对全球铜价走势又会产生什么样的影响呢？投资者又该如何应对呢？这一系列问题值得投资者深思。 　　挤空本质上是由于库存太低，现货供应紧张，空头临近交割日期间拿不出现货铜不战自败，主动亏损出局。目前精铜６月合约持仓4234张，约５万吨。而近两个月美国ＣＯＭＥＸ铜库存急剧下降，至6月1日库存为22,030短吨，约合19985吨。再加上６月合约期价已创新高，因此精铜６月合约挤空已没有什么悬念。本次美国精铜挤空最关键的是７月合约。截止６月２日，精铜７月合约持仓还有49685张，约56.2万余吨，远远大于ＣＯＭＥＸ铜的库存。虽然现在离７月末还有近两个月时间，但空头要拿出这么多铜也绝非易事，因此被挤空的危险非常大。目前美国精铜７月合约报价为149美分／磅，合3289美元／吨，仅高出伦敦铜现货价８７美元／吨，扣除税、费无利可图，因此没人愿意从伦敦市场买高价铜卖到美国精铜市场，因此美国精铜７月合约继续挤空的可能性非常大。紧接着８月合约持仓只有1674张，挤不挤空意义不明显。 　　由于目前精铜７月合约持仓还有49685张，约56.2万余吨，即使是将全球三大交易所的铜库存（约91621吨）都拿去交割，也是杯水车薪。一旦空头拿不出货，只有忍痛出局，这么多的空头被迫出局，其上涨动能必定是持续而巨大的。因此７月合约挤空的过程对伦敦铜和沪铜都是利多，受此影响，铜价是易涨难跌，当然了，其上涨的力度可能不及美国精铜，但其幅度和持续性不应被小视。截止５月24日精铜投机基金的净多单仅为3553张，说明７月合约上对峙的双方主要是有现货背景的非商业基金，非商业基金空方拿不出货一样是砍仓出局，但买方掌握主动，可以选择要现铜，也可以选择获利了结。因此如果不出重大利空，精铜７月合约挤空的可能性还是相当大。 　　全球三大市场，有一个市场存在持续挤空现象，反过来说明全球铜的供应还是相当紧张，供求关系整体上并没有明显改善，国际国内铜还将在历史高位再度宽幅振荡。如果精铜７月合约挤空，说明全球铜供应紧张的状况在８月份之前难以改善。因此，投资者应当密切关注美国精铜７月合约的动向。 　　（二）、美元大幅升值未能动摇精铜多头挤空的信心 　　近期，全球金融市场另一件大事就是由于欧盟宪法在法国和荷兰公投失败导致欧元大幅贬值，相应美元大幅升值。 　　自５月１８日以后，美元指数上涨了2.73点，涨幅约为3.18％，即美元升值了3.18％。如果排除其它因素，理论上美国精铜７月合约应下跌3.18％。但是在此期间，美国精铜７月合约却上涨了10.95美分／磅，涨幅竟高达7.96％。由于精铜是由美元标价，美元升值会给铜价上涨带来一定的压力，只有美元贬值才会给精铜提供上升的动力。目前美国精铜在历史高位逆美元升值大幅上涨，这进一步说明美国精铜供应确实太紧张，根本不理会美元升值带来的压力。可见多头挤空的信心非常充足，期货价格非常坚挺，一时跌不下来，因此投资者后市不宜过早的介入抛空沪铜。 　　（三）、人民币暂不升值为精铜挤空提供了宽松环境 　　本次精铜走强就是从５月１８日开始的，因为这一天人民币并没有出现象全球所期待的大幅升值。近期中国政府一些高级官员都一再申明，人民币正在朝灵活的汇率制度方向改革，但人民币升值没有具体的时间表。人民币大幅升值可能会造成中国经济象日本当年一样持续衰退，铜的需求量因此而下降，这对国际国内铜而言都是重大利空。人民币暂不升值，表明中国经济的出口能力暂不会因人民币升值而削弱，中国经济暂时没有衰退的危险，铜的需求量也不会明显下降。正是这一巨大利空因素暂时解除了，顿时让精铜多头挤空的环境宽松了许多。 　　（四）、定性分析与应对策略 　　本轮国际国内铜价上升的动能是来自于ＬＭＥ铜和Ｃ○ＭＥＸ铜库存再度急剧持续下降，导致美国精铜出现持续挤空现象。挤空现象的基础是铜现货供应持续紧张，市场要改变这一局面一般都需要一段时间，美国精铜这次挤空可能要延续到７月份以后，因此，笔者认为伦敦铜和沪铜的本次上涨已不属于技术性反弹这么简单，从性质上讲应是高位宽幅振荡的一部分，有重摸前期高点的可能。因此，前期伦敦铜大圆弧顶带来的下跌已经结束，后市沽空的机会需要重新研究和策划，不能盲目的、过早的逆精铜挤空而抛空沪铜，当然了前期高位空单（指８月合约）应当于30260点一线按计划坚决止盈。上一次成功的策划，为我们的客户最终带来了近1500点的利润，敬请投资者密切留意我们下一次投资策划报告（推出时间暂不能确定），不一定是铜，有可能是其它品种，关键看哪一个品种的中、大机会先成熟。