[分析评论]五矿有色：2005年5月23日-5月27日铜市场分析 正当人们等待着LME铜价再下一城的时候，本周LME铜市场基本企稳在3000之上，并逐步收复失地。在库存继续下降声中（虽然上海上周库存有增加，但数量非常有限，空头因此大大松了一口气），在基金尤其是对冲基金的进一步清仓抛盘退出市场的影响下，多头（一些投机多头和CTA基金）似乎又重新拾回信心。本周价格稳步回升，低开高走高收。 周一：LME铜市场三月期货价以3006开盘后，遭到一些远东地区的卖盘打压，价格一度跌破3000大关，最低2992。上午基本围绕在3000之上低迷徘徊。下午随着纽约市场的开盘，基金卖盘退出市场，交易买盘和技术性投机买盘逐步入市推高市场，最高3046。伦敦尾市收于3046，比上一个交易日收盘价上扬44美元。 周二： LME铜市场也受到多种因素的提振：上海铜市场走高，LME库存下降，被取消仓单增加，以及美元先抑后扬。在银行买盘以及空头回补买盘的推动下，中午时分触及3080阻力位。随后停滞不前，远东地区卖盘以及当地经纪公司的清仓抛盘压制，价格逐步回落。伦敦尾市收于3050，比上一个交易日收盘价上扬4美元。 周三：LME铜市场早盘开盘后企稳在3050之上，在库存下降以及被取消仓单增加的支持下，少量投机买盘推高。上午价格冲高至3070后受阻，在3070-3050之间拉锯。下午在美国耐用品新订单和住房销售数据好于预期的带动下，继续冲击周二的高位，最高3078。当高位受到中国卖盘的压制，。伦敦尾市收于3069，比上一个交易日收盘价上扬19美元。 周四：LME铜市场早盘受上海铜市场以及美元走强的拖累，开盘后短暂下试3050重要支持。上午圈内开盘后，在近期升水以及被取消仓单增加的支持下，价格企稳。下午在美国公布的GDP数据好于预期的推动下，空头纷纷开始回补，冲击3100附近的阻力。最高3095。伦敦尾市收于3088，比上一个交易日收盘价上扬19美元。 本周焦点： 欧美经济上升之路漫漫！迟早将会影响金属价格。 周四美国公布，四季度GDP实际增长3.5%，高于原先的预估3.1%。说明美国经济良好。美国联邦公开市场委员会最近指出，通胀将继续受到控制，原油价格仍然较高，能源成本居高不下将损及经济。5月3日美联储连续的八次加息，联邦基金利率涨至3%。即使如此，美联储仍然放风说，通胀风险犹存，经济总体走势良好。但如果我们仔细阅读美国的各项经济指标，就不难看出，信心指数，制造业指数和领先指标仍然处于高位回落之势，并未能重新走向上升的通道。 虽然4月份美国耐用品新订单增长1.9%，大大超出预期。同时4月份单亲住房销售增长0.2%，但4月美国工业生产意外下跌0.2%，而分析人士此前预估为增长0.2%；3月向下修正为增长0.1%。此外，劳工部称，4月PPI上升0.6%，扣除食品和能源的核心PPI增长0.3%，均高于华尔街分析师预期，表明虽然最近数月经济增长速度放缓，但通胀压力尚未减退。 欧元区争论是否加息相较于美联储可通过灵活的货币政策调控经济宏观走势，欧洲央行的货币政策首要任务并不是刺激经济，而是监控欧元区通胀，保证欧元区整体经济安全运行。但如何平衡需要不同货币政策的欧元区国家的利益也是长期困扰欧洲央行的一个重要课题。对此，欧洲央行给出的答案是，在欧元区国家中维持适中的货币政策，以便照顾到各成员国的利益。但这一折中政策的实施难度很大，它要求所有欧元区国家在同一货币政策下克服分歧和应对经济增长面临的不同问题。 　　另一方面，尽管欧洲央行表示将会加息，但欧元区疲弱的经济复苏力度，使得许多人对此怀疑，甚至有人主张降息。他们认为，今年第一季度，欧元区的出口出现下滑，同时内部需求和失业率没有根本好转。因此，他们预计在接下来的几个月里，随着经济和物价增长放缓以及欧元的升值，欧洲央行的立场将发生转变，并在2005年第二季度作出降息决定。虽然这一观点并没有得到欧洲央行的认同，但这些问题确实是欧洲央行必须面对的。 而最近LME金属的全面下调，基金尤其是对冲基金纷纷减仓，说明基金对金属价格的后势心理没底。如果经济进入夏季淡季，金属需求也将进入淡季。价格迟早还要进一步下调。 基本面方面: 本周LME铜总库比上周下降6175吨，至周四的46400吨。 本周LME铜现货升水再度上扬至190b左右。 中国海关周四公布，四月份中国精炼铜产量为193,100 吨，同比增长15 %，1-4月份产量为740,200吨，同比增长17%。与此同时1-4月份中国进口精炼铜同比下降17%至435269吨。 日本2005/06年度铜线电缆船运量料持平于约82.2万吨 日本铜冶炼厂已经开始年中加工合同谈判,他们决意利用全球的铜精矿过剩来赢得加工费大幅上调。铜厂可能寻求超过每吨120美元的加工费和超过每磅12美分的精炼费,这几乎两倍于2004年中期合同中确定的水平。上述合同规定从去年7月至今年6月的加工精炼费为62.5美元和6.25美分。2005日历年合同中确定的加工费为约85.5美元/8.5美分。一家日本铜厂的高层人士表示,"我认为,世界上任何冶炼厂都不会就大幅上调加工费一事上作出丝毫让步。"行业高层人士预期,此次谈判将有难度。铜厂的高层人士称,"目前全球铜精矿严重供过于求,有的货找不到买家，包括中国和印度市场也是如此。"他估计,矿商和冶炼商手中总计积压了含铜量约40-50万吨的精矿,等待加工。来自日本铜厂的代表上周在伦敦会见了智利Escondida铜矿的高层人士,进行了一般性谈判。下一轮谈判将于6月在东京举行。 于1993年建成投产的广西河池铜厂,其粗铜年产能已从当年的2500吨提高到4000吨,2004年产值达1.2亿元,实现税利2000多万元 。2005年4月6日,其母公司广西广河金属有限公司控股的加拿大HMZ公司在多伦多成功上市,决定投资900万美元,对广西河池铜厂进行技改。技改项目分两期工程进行,第一期工程以铜冶炼为主,到2005年10月竣工 第二期工程以硫酸车间改造为主,将于2006年4月竣工 扩建投产后,该企业粗铜年产量将从原来的4000吨提高到1万吨,黄金产量达5000两,白银达3万公斤,硫酸达3.3万吨,年产值4亿元,税利5000万元。 俄罗斯UMMC公司周二表示，该公司今年前4个月的阴极铜产量为114,376吨，较2004年同期增加13.6%。今年前4个月的铜盘条产量同比增加19.7%至87,028吨。UMMC公司为俄罗斯的第二大铜产商。 市场人士预测，由于现货供应有所改善以及即将进入消费淡季的原因，国内铜价格有可能走低，最近中国国内铜价反弹可能只是暂时的。5月24日中国主要交易所和港口的现货价格为RMB34400-34580元/吨（折合USD4160-4181/吨，关税和运费已付），而23日的价格为RMB34240-34400元/吨。市场人士称：5月24日上海期货交易所6月合约价格为RMB32630元/吨（折合USD3946/吨），当天之内上涨了200元。以上海期货交易所价格为基价的现货升水为RMB1800-1900元/吨（折合USD218-230/吨）。一浙江交易商表示：国内铜价上涨的原因是最近进口货到货并没有有些人想象的那样很快对市场产生影响，买家买到进口货尚需时日。过去两周有较多的货源流入市场，近期大约有3-4万吨的进口货进入现货市场，最近国家储备局也将1万吨铜投放现货市场。一浙江期货分析人士表示：或许政府方面认为目前的价格偏高，有一些风险，需要采取措施压一压，以避免该行业硬着陆。一上海交易商称：近期还将有一批进口货到货，数量不详。4月中旬国内铜现货价格上涨到36000元/吨的高度，但是后来又大幅度下降，5月11日和13日分别下降1410元和1300元。那位浙江交易商表示：过去几个月里，由于国内价格处于高位，有几位交易商在国际价格略低时从智利供货商那里采购。现在有较大数量的新产能投产，而淡季日益临近，需求可能放慢。上面那位分析人士称：去年市场行情很好推动了新产能的投产，产量将大大提高，估计今年全球产量将同比提高15%，中国的需求被高估已经是公开的秘密。一江苏交易商表示：本月价格可能保持稳定，但是6月份的行情不好说。除去夏季消费淡季因素，下游行业的未来情况也比较复杂。自从政府对所谓的过热行业，如房地产行业实施宏观控制政策以来，建筑行业的铜需求不可避免受到影响。一中条山公司的代表表示：铜合金和铜管生产企业是其主要客户，但是本月他们减少了采购数量，有些甚至计划季节性减产。市场人士称：目前上海期货交易所和长江有色金属交易市场的交易并不活跃。 菲律宾PASAR公司周四表示，瑞士贸易商嘉能可AG公司将投资38.6亿比索(5300万美元)，将PASAR公司阴极铜精炼厂生产能力提高25%。 菲律宾联合冶炼及精炼公司(PASAR)称，嘉能可公司这次的基金投资将会使位于Leyte中部的精炼厂阴极铜年产能从172,500吨提高至215,000吨。 PASAR公司是菲律宾唯一的铜生产商，公司同样将扩大冶炼厂铜精矿生产能力20%至72,000吨。该公司亦表示，冶炼厂和精炼厂的扩张工程将分别于明年2月和11月完成。 技术分析：日线图中，14日RSI为52，中立。随机指数KD快线为47－32，中立。短期内技术指标将维持中立徘徊。短期内技术支持位3020，阻力3120。中期支持2850，阻力3150。 短期内将继续反弹上扬。中期内将继续进行下调，但下调中将继续大幅拉锯。 短期预测：上周预测本周波幅2900－3100，实际波幅3006－3095。预计，下周仍将在下调中大幅拉锯，波幅2960－3150。中期波幅： 2850－3150。长期波幅： 波幅2650－3350。（五矿有色期货部 个人观点，仅供参考）Tel: +10-68495175 Fax: +10-68495077Email: zhangrh@minmetals.com注：本文所指的短期为：2－5天之内，中短期为10－30天之内，中期一般为1－3个月，长期为3个月以上。