[分析评论]五矿有色：2005年5月16日-5月20日铜市场分析 经过上周的连续大幅下挫后，本周LME铜价进入低位窄幅拉锯，市场心气受到明显的损伤。周二上海铜市场在国储局放货1万吨的消息打压下几乎处于跌停。就在不少市场人士开始认为价格要大幅下调的时候，周三周四市场多头心气有所恢复，在美国CPI数据以及中国4月份工业产量同比增长16%等利好消息的支持下，LME铜价开始反弹上扬。 周一：LME铜市场在大幅拉锯中继续下试支持。早盘三月期货价以3010开盘后，企稳。承接上海反弹上扬走势，空头回补买盘和交易买盘推高，圈内交易中一度冲高至3040，但很快被空头打压。下午受美元走强，基金进一步的清仓抛盘压制，价格再次跌破3000，最低2971。低位有少量消费买盘支持，伦敦收盘2992，比上一个交易日收盘价跌11美元。伦敦收盘后，价格回升至3000下方。 周二：受上海市场的拖累，周二伦敦隔夜（伦敦周二凌晨时间）铜市场大幅下挫，受到清仓抛盘和止损卖盘的打压，价格从周一收盘价3000附近跌至最低2960。伦敦早盘开盘后并没有出现进一步的恐慌性抛盘。相反，不断有消费买盘和空头回补买盘出现。价格企稳后逐步回升。中午最高3018下午。伦敦收盘3006，比上一个交易日收盘价上扬14美元。 周三：LME铜市场经过连续两天下试3000大关并企稳后，下跌动能已然不足。基金和技术性的投机卖盘早已退出市场。市场心气有所企稳。在美国CPI数据以及中国4月份工业产量同比增长16%等利好消息的支持下，空头纷纷回补买入，投机买盘乘机跟进。 上午开盘后基本企稳在3000之上，经过一段时间的拉锯后，中午开始一路上扬，最高探及3052。纽约市场开盘后，继续强势高位徘徊。伦敦收盘3050，比上一个交易日收盘价大幅上扬44美元。 周四：伦敦隔夜市场在上海市场的影响下，围绕在3050-3040之间窄幅徘徊。LME铜市场早盘开盘后企稳，少量空头回补买盘以及技术性买盘推高至3060。但很快遭到交易卖盘以及当地经纪公司的打压，买盘退出市场，价格逐步下滑。伦敦最低3024。纽约市场开盘后，继续低位徘徊。伦敦收盘3026，比上一个交易日收盘价大幅下跌24美元。伦敦收盘后，纽约市场再次把价格推低至3000附近。 技术分析：日线图中，14日RSI为32，中立。随机指数KD快线为17－15，偏弱。短期内技术指标将维持中立徘徊。短期内技术支持位2950，阻力3080。中期支持2850，阻力3150。 本周焦点：中国供需状况究竟是好还是坏？ 过去的一周时间里，上海铜市场终于未能抵住伦敦基金的大肆进攻，纷纷大幅跳水并带动伦敦铜价下滑。目前国际市场的关注的焦点仍然集中在中国的供需。 近期国内供应状况有所改善，国内现货市场铜价有所下降。5月16日国内现货铜价为RMB3.40-3.44万(折合USD4111-4160/吨),比13日的价格下降了RMB1250-1300元。市场人士表示：最近有大量的进口铜到货，所以价格下跌。山西中条山有色金属集团有限公司的一位消息人士称：有报道说总共有4-5万吨进口铜到货，市场人士表示：这批进口铜的到货将对国内市场铜价构成压力，在"五一"厂家以后供货厂家试图提高报价，但是买家却不买帐。在有更多的货源流入市场后，一上海交易商表示供货商已经降低了报价，他预计价格将继续下跌。与此同时，也有未经证实的消息称：政府将继续加强能源消耗大户--有色金属生产行业的宏观调控，有可能取消铜精矿进口免税这一优惠措施。中国已经对在国内开采铜精矿有所限制，而更加依赖进口货源，取消铜精矿进口免税将提高铜出口的成本，迫使出口商提高出口价格。一江西铜冶炼企业的消息人士表示：根据他所知，政府已经决定取消进口氧化铝免税的优惠措施，今后三个月内将对铜精矿进口免税问题作出决定。如果这项政策正式生效，国内现货价格将走高，而将来的情况将不明朗。冶炼厂家和交易商们表示：国内总体需求良好，他们对于价格反弹充满信心。一行业人士表示：他并不认为价格暂时下调是基于基本面作出的反映，交易商对于利空消息过于敏感，夏季用电高峰日益临近，这有可能对冶炼厂家的生产造成严重影响，另外，进口货源将很快被消化，因为国内需求保持强劲。 基本面方面: 本周LME铜总库比上周下降3775吨，至周四的52575吨。 本周LME铜现货升水一度跌至120b左右后又回升至150b美元左右。 2005年1--4月，中国铜进口量同比降15.9%，至48.80万吨；铝出口量增长24.9%，至49.47万吨。综合媒体5月16日消息，中国海关总署周日（5月15日）公布的统计数据显示，2005年1--4月，中国铜进口量同比下跌15.9%，铝出口量增长24.9%。但2005年4月份，由于国际市场铝价下跌，原铝与铝合金出口量环比下跌28%，合计为114,731吨。前4个月，铝出口累计为494,688吨。4月份，中国共进口122,324吨阳极铜、精炼铜以及铜合金，前四个月累计为487,965吨。 国际铜研究小组公布的1-2月份全球的铜供需： 上周日本市场铜升水为CIF 日本USD110-120/吨（以LME现货价格为基本价格），比4月底的升水上涨了USD5-10/吨，因为来自中国的需求增长。交易商们表示：中国的铜供应紧张，库存较低。中国交易商正在寻求从日本进口。一交易商表示：中国交易商报的升水为CIF 上海USD110-120/吨。估计最后的成交为USD120/吨。另外一交易商称：如果是即期交货，升水为CIF 上海USD130/吨，如果交货期可以推迟，升水可定在USD120/吨。日本买家希望升水低于CIF 日本USD100/吨，而中国买家要支付的升水为USD120-130/吨，以LME现货价格为基本价格。USD100/吨的升水现在不大可能了。另外一交易商注意到两家日本冶炼企业5月份将因检修暂时停产，这样一个月将减少两万吨的供应量。尽管中国需求强劲而且供应减少，但是升水不太可能上涨幅度太大，因为冶炼企业的库存有限，铜管行业的需求放慢。 4月份美国工厂产量下降，工业产量下降0.2%。制造业产量下降0.4%。生产者价格上扬0.6%。住房开工数上升11%。不少分析人士认为，美国仍将加息。 据世界第二大铜矿菲尔普斯道奇公司(Phelps Dodge)公司总裁蒂姆·施奈德在高盛公司举行的一次基础材料会议上发言称，由于世界铜需求强劲，而供应只是温和提高，因此铜价格的前景依然乐观。 长期看来，依然没有大项目足以威胁到供需平衡，也就是说，供应面对于铜市并没有构成多少利空的压力。 施奈德表示，菲尔普斯道奇预测2005年全球铜供应要比2004年提高8%，他表示，尽管包括PD在的铜矿在2004年扩张生产规模，但是今年的供应依然不会十分庞大。此外目前的铜库存接近历史新低，只够当前三周消费所需。 4月份中国工业产量同比增长16%，说明中国经济增势仍然保持较高速度。 4月份美国CPI消费者价格指数上升0.5%。，高于预期。 国际金融公司（International Finance Corp）购买科卢韦齐（Kolwezi）铜钴矿项目7.5％股份。 该项目位于刚果境内，属于加拿大阿达斯特拉矿业公司（Adastra Minerals）。收购后，阿达斯特拉矿业公司在该项目的股份变为65％，刚果采石采矿总公司（Gécamines）拥有12.5％股份，南非工业发展公司（Industrial Development Corp）拥有10％，刚果政府持有5％。这样，由于南非工业发展公司和国际金融公司的股权变化，阿达斯特拉矿业公司得到1200万美元的现金。科卢韦齐项目将耗资4亿美元，从2007年底开始，该项目铜和钴的年产量将分别达到3万－4.2万吨和5000吨。 哈萨克最大的铜厂商Kazakhmys公司周一表示，其拟于2006年1月在该国北部地区新建一铜矿项目，该项目包括建设一座铜选矿厂和精炼厂。该公司方言人称，"建设工程将于明年1月动工。"该新建的铜矿项目将年产5000万吨铜矿石，其精炼厂的设计铜年产能为155,000吨。目前有德国和中国的两家公司已经开始该项目的可行性研究工作。 短期预测：上周预测本周波幅3000－3150，实际波幅2960－3060。虽然预测波幅稍微高于实际波幅，但预测总体走势下行基本准确。预计，下周将继续在下调进行拉锯，波幅2900－3100。中期波幅： 2850－3150。长期波幅： 波幅2650－3350。（五矿有色期货部 个人观点，仅供参考）Tel: +10-68495175 Fax: +10-68495077Email: zhangrh@minmetals.com注：本文所指的短期为：2－5天之内，中短期为10－30天之内，中期一般为1－3个月，长期为3个月以上。