[分析评论]2005年5月10日伦敦期铜述评 昨夜LME三月期铜小幅上扬10美元，继续反弹走势。期铜价格早盘开于3198美元，较前一交易日收盘价低开15美元，当日最高点3224美元，最低点3192美元，尾盘以3223美元结束交易。LME期铜总成交量46857手，较前一交易日减少近三成；总持仓量188713手，较前一交易日增加1251手；LME铜库存60350吨，较前一交易日增加400吨；LME三月期铜和现货铜的价差为贴水133/143美元，继续围绕140美元小幅波动。 LME三月期铜价格继续上涨，使反弹行情得到延续，但值得注意的是，期铜价格仍未向上突破60日算术移动平均线的压制，未来市场进一步反弹上涨空间未能打开。另外就交易数据观察，市场成交量急剧萎缩，已降至不足5万手的低水平，持仓量依旧以小幅变化为主，市场交投清淡，期铜价格继续上涨基础不佳。 铜市场方面，据国际铜业研究组织(ICSG)公布，2005年1-2月全球精铜产量过剩2.4万吨，去年同期为短缺23.6万吨。这主要是因为今年1-2月铜矿产量较去年同期增加8.1％，使精炼铜产量得到较大提高。今年1-2月原生精炼铜产量较去年同期增加了5％，而(来自铜废料的)再生精炼铜产量增加了2.1％，从而使得精炼铜总产量较上年同期增加了4.6％。 从上述数据看，今年开始全球铜供给已较去年得到明显改善，以LME三月期铜为代表的国际铜价仍在振荡中攀升，这主要因两方面因素造成的。一是因为非商业方面仍在利用其资金优势推高铜价，而商业方面并没有足够数量、可供交割的精炼铜对此进行制约；二是由于我国精炼铜进口恢复性增长速度较慢，导致我国精炼铜供求关系仍较紧张，对国际铜价起到一定支持作用。因此可以将今年1-2月全球精炼铜略有过剩看做是量的起始积累阶段，而到质变的出现尚需一些时间。 宏观基本面上，美国供应管理协会(ISM)公布的六个月预测报告显示，美国2005年制造业营收预计将增长6.8％，低于去年12月预估的增长7.8％；资本支出预计将上升9.8％，2005年制造业产能利用率将达到86.8％。就上述数据看，美国制造业的表现与美国经济的总体走势（增速放缓）基本一致，预计这将会对居高不下的国际铜价形成一定压力。 总体上看，LME三月期铜继续调整走势，由于市场交投趋于清淡，反弹上涨行情将经受考验。(个人观点 仅供参考)