[机构看盘]上海金鹏5月10日上海期铜技术解盘 　　伦敦基本金属在空头回补买盘的推动下，重上3200美圆。我们观察到在3200美圆以下的现货升水由122美圆涨至137美圆水平，尽管库存从原先的5万吨水平上升至6万吨水平，但中国的现货价格强劲引发的中国买盘对伦敦价格的指引作用较强。我们认为中国进口铜成本价接近34500元/吨，而上海市场现货报价始终稳定处于37000元/吨之上，今日上海长江现货金属市场报价更是达到了37900元/吨的价格。从505期货合约的减仓动作判断，部分长期被套的空头正进行着挤牙膏式的斩仓行为。以前期现货合约交割量在1万吨左右水平看，未来交易日仍有相当数量的空头需要出仓，因此我们认为现货的上涨将延续。 　　我们以中期基本面情况观察，中国的汇率在今年不存在变化的基础，由于中国缺乏在外汇市场的自由交易制度和足够的交易量来抵御由于外汇汇率变化引发的系统风险，因此各主要银行的外汇交易依然只能维持前期规模或小幅增加，除非在制度上有变化的意愿或行动。所以我们对人民币升值引发的价格回调考虑可以在今年放在一边。然后从我们国家对房地产的宏观调控来看，对涨幅居高的房产地区进行的调控从银行贷款和贷款利率方面的政策变化已经起到了相当的作用。但是我们可以看到由于全国各地区的房价不一，控制上涨的主基调并没有希望下跌的意愿，在中国每年经济增长率没有下降前，房产价格的上升是无法认为抑制的，我们只能判断为增长减速。 　　当我们观察上海铜期货各合约的价格时，第一反应就应该是买入远期。当505合约与507合约价格达到了3600元/吨时，许多人可以认为这是逼仓所致，但市场完全没有主力多头，空头的过度抛空对上套利买盘的最终结局正好是伦敦价格与国内价格的有效持平，而在本月国内价格第一次高于伦敦价格。以现货升贴水的变化来操作套利的本身在目前市场正是大有作为的时候，即使伦敦下跌，国内价格也不利于下跌。因此拥有大资金的交易者在国内市场应以买入出现，对任何政策的赌博都没有更大的意思，空头选择在国内市场似乎更有效。 　　我们认为，今年全球的天气情况较往年恶劣，因此在农产品市场存在很大的上涨机会。而全球经济的发展较为稳定，尤以中国的情况为佳。因此原材料价格的调控只能维持一段时间，在能源价格突破性上涨的今天，通涨是无法避免的。国内通过调高利率和控制货币供应量的一系列措施代表了通涨压力的强大，但目前在更多行业，价格并没有游离出大家的承受范围。最重要的是美国巨大的财政赤字本身就是美圆不断贬值的根本原因，升息可以延缓时间，但不可能是长期的，今年以来，大型指数基金基于对美圆贬值的考虑大量买入商品期货的行为将会延续，自2000年开始的商品牛市正在进行中，未来的上涨幅度将会逐年减少，但依然将是上涨，因此我们认为铜期货仍可买入。（朱律）