[分析评论]首创期货：4月25日-29日一周沪铜短线反弹整理 中期振荡走弱 受美元短线反弹与中国宏观调控预期压制，本周国际铜市场继上周五的小幅反弹之后，遭遇基金平仓盘抛压，铜价于3280美元一线高位持续回落。LME三月期铜最大波幅达到了114.5美元，本周四收盘报3177美元。一周库存减少700吨，至59975吨。现货升水维持在140至150美元间。 本周沪铜市场亦在空头主动性抛盘之下持续下跌，周末受空头回补买盘支撑，铜价止跌并小幅回弹。主力合约沪铜507一周波幅达到了1080元，收盘报32090元，周跌幅为650元。周五库存下降4326吨，报17265吨。依然由于国内现铜供应紧张，上海华通现货铜价本周攀升至37000元之上，周末报37170元，较沪铜505合约升水值仍高达2200元。现货高企令沪铜继续维持近强远弱格局。 随着近期铜市场高位振荡的加大，市场心态的稳定性明显受到了考验。鉴于如下几方面因素的分析，笔者倾向于认为国际铜市场中短期已呈现走弱迹象，后市伦铜再创新高的可能性偏小，高位振荡向下仍为后期主方向。具体来讲，一是投机面：基金已较大规模离场，5、6月份市场逼空能量已有较大释放。此次铜市于高位持续下跌过程当中，基金出现了明显的持续减仓。其中COMEX累计减仓近2万手，估计COMEX基金净多持仓已不足1万手。LME期铜总持仓减1.3万手。减仓规模仅次于2004年10月中旬的一次暴跌；另外一个特征是，随着现货升水的快速回落，外盘近月合约多单头寸进行了较大规模的迁仓远月，故5、6月份市场潜在逼空能量已经有了明显的释放。 二是宏观面：强势利好支撑趋于转弱，基金能否再度增持多仓存在变数。 具体表现为，近期陆续公布的美国消费者信心指数、耐用品消费订单以及第一季度GDP增长数据均差于预期，市场对美国经济增长趋于放缓的担忧明显加重。此信号的给出无疑将对基金持多信心构成打击，短期内再度大举介入铜市场的可能性不大。另外， 美元汇率短期基于预期升息而走强后，仍因双赤字及美国经济增长放缓预期而趋于下跌，但对铜市场的支撑力度将预期转弱，事实上，短期铜市场下跌与汇率的短线增强相关性明显增加，亦显示铜市场多头心态已趋于转弱。 三是基本面：转弱迹象已经趋于显现。 目前唯一支撑国际铜市场的因素在中国，上海地区2300元的现货高升水就是见证。但是这种极度的现货紧张一方面与节前的备货有关；另一方面也是近月比价虽有恢复，但存在进口时滞问题，预期节后存在进口精铜陆续到货的可能。故现货高升水难以长期维持。关键的问题还在于中国贸易买盘出现的前提下，LME正值消费旺季铜库存不减反增，且升水快速回落，那么6月份以后西方消费淡季、供应面临过剩预期的情况下又会怎样？这是否预示：一，伦铜市场前期投机逼空泡沫极大，泡沫正在趋于破灭；二，高升水吸引隐性库存回流已渐成趋势。后期一旦伦铜现货升水回落至120美元之下，则对市场心理将构成明显的压制。 短线走势中， 考虑到LME三月期铜于本周三前后即为短周期循环低点出现的时间窗，伦铜存在反弹的可能性，但倾向于会以弱势反弹出现，预期幅度不会太大，3220美元至3250美元之间存在较强阻力；下方重要支撑在3130至3110美元间，此位不保，伦铜中期走熊的可能性极大。 操作建议：中短线以偏空思路对待目前的铜市场。伦铜可采取3220美元之上逐步抛空策略，止损买单可设在3280美元一线；沪铜节前宜离场。 （个人观点，仅供参考）