[分析评论]首创期货：4月25日主动抛盘进场 期铜短线压力犹存 上周五伦铜市场谨慎收高，美元走软继续对铜市场构成支撑，而库存大增近6千吨似乎并未对市场构成明显压制，但日成交不足5万手，显示市场此价位极为谨慎。LME三月期铜收盘报3272.5，涨18.5美元。 周一，沪铜市场在主动性抛盘压力下全线收阴。上午盘时新空进场迹象明显，沪铜增仓下行，沪铜507主力合约盘中最大跌幅近700元；下午盘低位空头回补买盘再度出现，铜价随即出现一波反弹，尾盘铜价减仓回落。507合约收盘报32350元，跌390元。 上海华通现货铜价报收于36290元，较沪铜505合约升水略微扩大，至1650元。 伦铜方面，上周五伦铜在库存增加与美元走软的多空因素交织中维持谨慎交投、窄幅波动，3280美元如期成为盘中铜价上返的阻力位。今日亚洲电子盘交易时段，随着沪铜早盘出现的快速增仓下行，LME三月期铜15分钟分时图显示3260美元附近短线上行支撑线被快速击穿，技术上有进一步下试3190美元，进而3130美元的可能。 基本面方面，一直以来的现货高升水已明显吸引伦铜库存的回流，伦铜一个月累计增加库存1.6万吨。伦铜库存持续上升一方面标明现货供应紧张的状况正趋于缓解，另一方面亦反过来抑制现货升水的上升。本周三伦铜504合约到期日过后，伦铜现货升水由190美元之上快速回落至150美元之下，三月期铜价短线走势亦相应受到压制。 截至2005年4月19日的COMEX分类持仓数据显示，基金一周来的净多头寸缩减1万手，至1.87万手；总持仓则大幅下降1.5万手，至11.7万手。该数据显示，无论是基金净多头寸，还是COMEX期铜总持仓，此次减仓是除去年10月中旬伦铜暴跌行情以外幅度最大的一次。另外，LME期铜日持仓数据亦显示，4月18日铜价于3150美元至3180美元低位反弹过程中，伦铜单日总持仓大幅缩减了8千余手，且其后两日铜价再度快速上冲3300美元之上高位过程中，伦铜持仓仍未增加。这说明，3300美元历史高位，基金持多的信念已有松动。如果周边因素配合不好，则伦铜市场很有可能因后续买盘不足而冲高回落，故伦铜市场中期走势已初步显现出高位振荡走弱的迹象。 沪铜方面，今日盘面显示与以往强势上涨特征不同的是，空头回补已明显不够积极，而相反多头离场意愿却明显显现出来，笔者认为这是市场多头心态趋于松动的表现，尽管此间行情仍可能有所反复。"五一"节之前，上海现铜供应紧张的市况仍成为沪铜维持高位的主要支撑，但由于中国宏观调控预期近期明显升温，且有可能成为压制铜市场中期走势的主要利空因素，故预期市场走出单边扬升行情的可能性不大；相反多头于历史高位，在利空题材明显增多的市况之下，适时选择减仓离场的可能性会相对更大。 操作建议：伦铜短线回调仍有下跌空间，继续持有空单；多单不宜进场。 （个人观点，仅供参考）