[机构看盘]中航期货4月25日上海期铜早间技术看盘 　　铜价继续于高位震荡。本周初，铜价延续了上周五的反弹，周一到周三，伦敦铜连拉三阳，周三最高达到3308美圆，收于3307美圆略低于上周一创出场内最高收盘纪录3308美圆；近阶段一直表现强劲的上海铜也再接再厉，于周四再次创出新高，但新高的出现再次引发了市场信心的动摇，周四下午一开盘，上海铜即告跳水，0506合约收盘比最高价跌去近800元，报33300元，伦敦铜也受影响下挫，但在3250美圆左右得到支撑，周五，两地铜都出现反弹，之后呈整理态势，上海铜0506合约开盘拉升33850元后，全天于此位震荡，收盘为33780元，晚间伦敦铜则以3277美圆报收。两地交易仍属活跃，而持仓方面，伦敦铜持仓在连续6周维持在20万吨之后，本周首次减少近万手，上海铜则继续减少了近2万5千手，为153356手。两地倒贴水的局面已经被转变，目前国内的现货价格已经远高于以伦敦铜计的进口成本，期货各合约的反向跨市套利空间亦被消除。基金持仓本周大幅减少，在总持仓减少的同时，净多亦减少9千5百余手，回到了2万手以下。 　　对于多头来说，高位出现震荡并且减仓并非好现象，因为这至少说明了市场看多气氛的动摇和多头阵营的涣散。从各技术分析，中长线指标MACD已经越来越接近0线，继续下滑有望进入空头；从均线系统来看，在长线仍有支持的情况下，来自中线的支持则越来越弱；而依照技术上的惯例，久盘之后的结局也往往是下跌。 　　从基本面来看，进入本周后有很多局面发生了有利于空头的转变。本周美圆虽出现下跌，但经过前一轮的反弹，已经使长期的颓势有望得到扭转；在供应方面，LME的库存在今年首次回升到6万吨以上，上海交易所的库存也已经维持了两周没有继续下跌，供求矛盾最激化的时期似乎已经过去，伦敦市场经过周三的交割后，现货升水快速下降，从最高的190美圆左右回落到周末的150美圆左右。在消息面，国内政府的调控措施正在显现效果，虽然收铁矿石价格上升影响，但钢铁的价格却出现下跌，同样，虽然氧化铝的价格继续上涨，但铝价也因国家调整出口政策而无法走强，同时，我们发现，虽然今年国内的的精铜进口量大幅减少，但国内企业的产量也同样大幅增加，国内亦加强了对国内矿产资源的探测和开采力度，继上周传出开采玉龙铜矿后，本周云铜也计划开采一储量为92万吨的铜矿；国际方面，本周仍出现了零星国家和公司产量下降的消息，但都是一些无足轻重的角色，叫人怀疑此类消息传播的目的，几个主要产国和跨国公司也虽然没有继续表露出增加产量的姿态，但精炼铜的加工费正在不断上扬，已经显示了铜精矿供应的充足。 　　以上种种迹象似乎正在向我们表明，历时二年之久的铜牛市有望告一段落，现在唯一对空头不利的条件只有现货仍偏紧造成的近月升水的存在，这导致了长线空头移仓的困难，也使投机者仍存在被挤仓的风险。所以笔者认为多头当适时离场，抛空已经可以尝试，但更明确的抛空信号仍然需要等待，如国内出现过量抛空，则仍蕴涵不小的风险。中航期货　潘海声