[机构看盘]中航期货4月11日上海期铜早间技术看盘 　　过去的一周期铜仍然逞强，伦敦铜继续回升到3280美圆附近盘踞，上海铜则又创出新高。至周五收盘，伦敦铜三月铜报3287美圆，上海铜0506合约为32450元。市场格局的变化并不大，仍是多头完全占据主动，空头不断被迫平仓的局面。受低库存制约，除了保值盘外，始终难以有大手笔的新空进入。但随着高价风险的积聚，市场的参与热情降低，相对前一周，伦敦铜的成交和持仓略减，而上海铜的成交基本持平，持仓则继续大幅减少，目前已处于17万手下方。 　　在这样的背景下，包括主控资金在内的所有市场参与者其实都处在了多空两难的境地之中。那么在价格在高位维持了一年之后是否具有下跌的可能呢？众所周知，始于2003年5月的铜多头行情，主要来自于两方面的支持，先是美圆的不断走低，造成了以美圆为标价的国际铜价的自然抬高；进入2003年下半年之后，全球存在的铜供应缺口，成为了推动铜价的主要因素，并带动铜价的上涨进入疯狂，进入2004年以后至今，由供求矛盾造成的库存紧张始终难以缓解，价格也就始终居高不下了，美圆贬值速度趋缓后，来自通胀的支持却紧跟而上，受原油价格不断刷新新高的影响，成本推动型的通货膨胀的苗头已是愈演愈烈，资源类商品的价格也受到追捧，代表商品价格水平的美国CRB指数一直处于上升态势中，我国的居民价格指数也在2月再升3.9%。但在最近的一周，来自通胀的压力有得到缓解的迹象，首先国内出台了一系列政策压制高企的房价和进口原材料价格的上涨；本周下半段，汹涌而上的原油涨势也在一片看多声中嘎然而止，其他商品诸如黄金、农产品等的价格纷纷回落，只有铜价还在供应紧张的背景下继续在高位僵持。我们可以发现供应紧张主要来自国内，过去的一周，伦敦库存又开始增加，而且价格也难以创出新高，但国内的库存还在继续减少，而现货价格较上周上涨了1200元以上。从我们的统计数据看，国内铜的消费量自上世纪末开始迅速增长，产量难以跟上，但进口迅速增长一度弥补了产量的不足，并在2001~2003年之间形成了过剩，在之前的一年里，国内价格始终要落后于伦敦价格的原因也很可能正在于此，但到了去年底缺口终于出现，04年的缺口为31.95万吨，差不多消耗了前三年形成的过剩总量为42.61万吨，到了2005年，由于价格风险始终难以往下游企业转移，使由于国内价格一直低于进口成本，造成了进口的缩减，相信剩下盈余也已经消耗殆尽，甚至出现缺口，但国内受压制的需求显然难以继续拖延，在3月底以来，国内的现货价格扶摇直上，到本周末，国内市场的现货价格达到35700元，已经高于以伦敦铜价格计算的进口成本。但从另一个角度看，进口利润的保证也会促使在今后一段时间内国内进口量的增加。 　　所以，笔者认为，多头掌控的行情并没有完全结束，但随着市场参与热情的降低，目前的铜价已经进入曲高和寡的阶段，而来自宏观面的支持也有可能在一段时间内缺失，只要不出现过量的投机空头，价格很有可能在经过缓慢盘整后转向回落，目前在操作上已经可以不断尝试少量抛空，需要注意的是仓位控制和止损。