[分析评论]沪铜库存再创新低 504合约交割风险凸现
2005年04月05日 9:47 776次浏览 来源： 中国有色网 分类： 09年以前综合信息
[分析评论]沪铜库存再创新低 504合约交割风险凸现
上海期货交易所铜库存继3月25日大幅下滑15000余吨后，4月1日再度大幅下降了5000余吨，目前库存只有16237吨，这也是自交易所公布库存以来最低水平。面对如此低水平库存，504合约持仓显然过大，这种持仓与库存间不合理结构，使得504合约交割时空方风险凸现。
尽管上周国内铜现货价格小幅回落，但仍然与期货市场现货合约504存在着500元左右升水。在未来两周中504合约价格逐步靠近现货价将是必然，因此从静态角度看，504合约目前至少存在500元/吨至700元/吨的上涨空间。如果考虑到动态因素，则需要对目前504合约持仓做进一步分析。首先，504合约截至4月4日总持仓为18150手，单边为9075手或45375吨。换句话说如果不考虑虚盘因素，在4月15日交割前，空方应拿出45000吨以上铜；而目前交易所库存仅为16237吨，如此巨大缺口如何才能弥补，是未来空方必须面对的严峻现实。
如果空方为了避免违约风险而转到现货市场采购或进口，一则要承担高昂的现货升水以及进口升水，二则本身在现货市场和国际市场采购行为，也极易导致现货价格与国际铜价大幅上涨，从而反过来又推动上海期货价格上涨，这样的状况对于空方可能更加不利。另一个解决办法可能就是直接在期货市场进行虚盘止损，如果按4月4日持仓与库存缺口来计，504合约上约6000余手空头虚盘止损，即使保守估计也可能使铜价从目前到交割时上涨幅度超过1500元/吨。因此从目前全球铜所面临的极度供应短缺形势看，504合约在交割前不仅存在大幅上涨的可能，而且势必会拉动远期铜价再上一个台阶。
责任编辑：LY
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