[分析评论]四川天元：低库存对铜价的积极影响超过美元反弹的负面影响 今天美元温和回落，如果说对铜价形成一定的支撑作用的话，从CRB指数的走势来看，即使美元的跌势已尽，商品价格形成了一些重新定位的看法，但是从指数在上周末开始企稳来看，支撑商品价格的仍然是供应紧张。 复活节伊始，铜库存的进出开始显得频繁，虽然在最近现货升水高企的情况下，LME的诸多交割库也有一些现货交割，但是总体上从仓库里拉货的也不少，总体上处于平衡状态，而随着LME库存总体上处于下降势头，加上上海上周五库存大幅下降15000多吨，现货供应紧张在第一季度末就再度强化了从基本面供需角度的看涨情绪。这使复活节前弱收的铜价在此后的COMEX和上海的交易中明显地受到强有力的支撑。 从目前基金对市场的看法来看，明显地出现了分歧。特别是在节前，基金的多头平仓很大程度上来自于与汇率相关的对冲基金及CTA基金。铜的技术图表似有能量衰竭的迹象，但是这丝毫没有动摇指数基金仍然在逢低买入的决心。现货升水的扩大也在近期合约不断减仓的情况下，驱使空头进行回补，虽然从持仓的变化来看，很大程度上空头的回补局限于近期合约，同时在远期合约上仍然有明显的迁仓性抛空。看来对价格趋势的看法很大程度上分歧在于时间上，相对远期的看空情绪，而看错了市场供需平衡节奏而不断地迁仓的空头，至少在目前仍然处于现货供应紧张下处于较为被动的处境。 目前多空对峙确实仍然是能量衰竭性的。抛空者缺少足够的实物交割基础，买入者过多地偏向于投机，并且较为集中在指数基金方面。在最近的交易中我们既能看到即期合约上投机性的多头平仓，同时也看到了非实物交易性质的空头回补，关键在于缺货仍然是硬道理。如此高的价格，加上如此高的升水，却看不到足以威慑市场的现货交割。市场无论在总体金融背景因近期汇率的震荡而显得相对脆弱的情况下，供需基本面仍然是稳定的，这也许是支撑基金，特别是指数基金继续持有并在增加多头部位的理由所在。 在节前笔者认为从技术上来考虑交易策略的话，有理由认为铜价有较强的回调可能，因此在3220一带抛空，在3240一带加码，在3260上方进行保护，但是在这个区域里，由于市场的止损能动性不够，因此这种交易只能是一种图小利的交易，即使认3130为获利目标，其现实可能性也不是很大。因此在市场趋势仍然不明确的情况下，最好还是退场观望，特别是明天的月线收盘可能对四月初的行情特别关键。（以上建议 仅供参考）