[中国金属]电解铝供求格局有望改善铜铝价差缩小 　　受供求关系和宏观面影响，相比LME市场，国内期铝略显疲态。尽管LME三个月期铝创出2016.5美元的新高，国内期铜在短短3个月内大幅飚升了3500多元/吨，但作为期铜的影子，国内铝价在此次有色金属价格普涨中表现逊色，3个月内仅上涨了近500多元/吨。此外，由于期铜连续上涨，铜铝之间价差扩大至15000元以上。当然，两者供求关系差异是形成铜强铝弱价格差异的一个重要原因。不过，业内人士认为，随着金属铝基本面逐步好转，电解铝供过于求局面有望在今年得到改善，铜铝之间价差也将缩小。 　　厂商套现压制期价走高 　　一直以来，铝价都是铜价的影子。回顾2004年，沪铝也曾经有过辉煌。上海期铝在去年3月、8月和年底出现了主动性上涨；在去年上半年行情中，期铝市场容量更是急剧扩张，持仓一度达到了46万手以上，超过期铜而成为当时上海市场最大的交易品种。在国家宏观调控和电解铝供求关系影响下，这三次主动性上涨都以多头巨亏而告终，市场人气涣散，资金出逃，整个期铝市场度过了一个平静的下半年。即使在价格反弹的十月份，沪铝主力合约持仓也只不过6万余手（目前不足3万手），可谓盛极而衰。 　　除了上述资金面因素，生产商急于套现的压力致使期铝短期内上涨乏力。供求关系方面，尽管2004年国际市场铝锭供需出现了16.8万吨缺口，国内期铝却仍有将近70万吨的库存亟待消化。此外，自2005年1月1日起财政部取消电解铝8％出口退税，也将在短期内影响电解铝出口量，从而使这种供求压力尚不能在近期得到缓解。实达期货最近对国内生产厂商的一份调查报告显示，目前国内铝厂平均生产成本约16600至17000元/吨。上海中期研究员张学扬认为，市场供过于求局面在短期内尚不能完全扭转，导致了生产厂商在稍有利润情况下就急于在期货市场上抛售，这直接对铝价产生压制作用。 　　金属价格运行趋势对铝价有利 　　“中国因素”直接导致金属价格将在今后很长一段时期内保持高位运行态势。目前金属价格之所以能够在西方经济复苏力度逐步减退情况下，依然保持高位运行，除了美元持续低迷，使以美元计价的金属价格难以大幅度回落外，更大程度上是由于亚洲经济特别是中国经济高速增长，使金属消费急剧增加而导致需求增长。 　　中国经济特别是第二产业大幅增长，使我国对金属需求大幅增加。国家统计局最新公布资料显示，由于春节原因，今年一季度铜加工较去年12月份有所下降，但同比却大增40.7％。“中国因素”将在很长一段时期内使基本金属价格消耗量持续高增长，金属价格也将因此而维持高位。在整体基础金属价格持续高位运行情况下，金属铝价格要实现大幅度回落的可能性微乎其微。另外，从LME期铝持仓来看，创出历史新高的持仓量也将在一段时间内支撑铝价。 　　铝产量将呈现下降趋势 　　自2002年以来，我国首次成为电解铝净出口国，这主要得益于我国对电解铝出口退税政策。近来，为了控制高耗能商品出口，国家对金属铝出口政策做了相应调整。除取消电解铝8％出口退税外，还将征收5%出口税，这一出口政策的实施，将直接影响我国铝产量增长。 　　在我国电解铝厂家结构中，中小铝厂在数量上占绝对优势，其产量占电解铝总产量的40％左右。但这些中小铝厂抗风险能力极差，之所以得以生存与发展，很大程度上依赖于前期铝出口退税政策。随着新的出口政策实施，国内铝价受2004年供给过剩影响而低于或持平于成本价，这些中小铝厂将面临着关闭与转型压力。最近国家统计局公布的电解铝月度产量数据显示，电解铝产量出现了下降趋势，由去年11月份的最高峰61.74万吨，下降为今年一月份的47.8万吨，为2004年以来最低水平。 　　虽然新出口政策的实施，在短期内将压制我国铝的正常出口，加剧我国供求过剩矛盾，但总体上将有利于整个行业正常发展，并逐步化解近年来供给过剩格局。据海关统计，去年11月份我国未锻造铝和铝合金出口有了明显增加，从10月的16.42万吨上升至19万吨，累计同比增长39.2%。而进口未锻造铝和铝合金则从10月的8.27万吨减少至7.29万吨，累计同比增长21.5%。反映到库存上，上海、广东、无锡三地库存持续下降，已经从去年8月份的14万吨逐步下降至目前的9万余吨，这表明我国铝供应过剩状况正在逐步缓解。此外，LME铝库存已经从去年年初的145.3万吨持续下降至上周的55万吨左右。如果这种下降趋势不能得到改变，将直接导致LME期铝价格走高并吸引国内厂商出口。 　　电解铝投资热得到遏制 　　随着国家宏观调控力度逐步加大，去年以来电解铝投资热得到了一定程度遏制。有关资料显示，我国电解铝厂家已由原先的152家减至目前的119家，且还有进一步减少趋势。中国有色金属工业协会会长康义日前在接受记者采访时表示，中央去年加大对电解铝宏观调控力度所采取的一系列措施收效显著，电解铝投资热目前已完全得到遏制。2004年电解铝投资额由前几年连年猛增之势转为减少42.34亿元，降幅接近两成。据不完全统计，全国共停建电解铝产能147万吨、缓建产能90万吨。此外，去年共淘汰落后的采用自焙槽工艺产能72万吨，这样全国900多万吨电解铝产能中，自焙槽只剩32万吨，仅占全国总产能3.5%，预计到今年底即可提前一年基本完成淘汰落后产能目标。 　　上海中期张学扬认为，随着时间推移，国内供给过剩状况将逐步得到缓解。一旦主流资金介入沪铝，一轮恢复性上涨行情有望提前在期市反映出来