[机构看盘]久恒期货3月28日上海期铜早间技术看盘 　　事实上，期货市场大多数的投资人和市场参与者的目光往往都是集中在活跃品种之上的，可是这些活跃品种在未启动之前却都是被大家所忽略的，比如前一段时间之中大豆和豆粕期货，在行情启动之前笔者相信绝大多数的投资者都没有能够对于日后如此大规模的行情有着充分的思想准备。曾几何时，金属铝被国际上一些大型的投机机构定义为2005年的明星品种，只是国内的金属铝期货市场由于地域和历史的原因并不能够充分的体现国内外金属铝价格联动的关系，这也从一定程度上曲解了金属铝市场在未来时间之内有着爆发行情的可能性。 　　 　　目前的真实情况是国外金属铝价格已经创下2000美金这一多年所未见的价位，国内金属铝期货市场中也已经出现了一定的持仓量增加局面，笔者认为金属铝市场可能会以目前整体的宏观环境为基础逐渐的摆脱金属铜市场“跟班者”的尴尬局面。自然的是，由于中国作为全球金属铝举足轻重的生产商角色，行情的变化和启动自然离不开基本面的变化。 　　 　　我们有以下一些数据，正如被市场所广泛所预期到的，中国原铝和铝合金的净出口量二月份显著地下降，主要与税率的变化有关，使出口从一月一日起所具有的吸引力大大地降低。其中，二月份净出口总量为41,665吨，低于一月份的91,000吨，更低于2004年12月份的169,000吨。但是今年头两个月的总出口量高达132,677吨，远高于去年同期的60,664吨。同时随着中国铝产量仍然强劲增长, 对氧化铝的需求仍然保持强劲，反映在中国CIF出口价已经从两周前的每吨450美元上升至每吨$460。二月份中国氧化铝进口水平特别高达到了711,641吨，今年头两个月的进口量达到了114万吨，年比增长高达45% 。 　　 　　笔者认为，由于国际上金属铝价格的上扬已经导致了中国国内下游的金属铝加工厂商即便是在中国征收额外的出口关税情况下都能够保证一定的利润，而出口数量的月度同比数量下降其实并不能够被简简单单的认为是金属铝国内保有量的大幅度提升，显然的是进口氧化铝成本的提高如果没有利润的话，试问怎么会有氧化铝进口数量的急剧攀升呢？由此，笔者认为，中国国内和出口相关的金属铝产业将会保持一个大致产销两旺盛的局面，从而会为国内金属铝价格追赶国际金属铝价格打下良好的市场基础。 　　 　　与此同时的是，中国国内在精铜进口与去年同期相比下降的同时，它更多地被原料进口的急速上升所抵消：精铜矿和废杂铜。精铜矿的进口量今年头两个月同比增长35.4%达到613,397吨 (毛重), 废杂铜进口年比增长26.5% 达到627,837吨 (毛重). 假设精铜矿的含铜量为28%，废杂铜的含铜量为30%, 这相当于铜的进口量年比增长了84,000吨。 　　 　　由此我们又可以看到的是，国内金属铜市场确确实实因为金属铜价格的长期停留在高位出现了一些问题，最大的问题集中体现在半成品制造商正在考虑降低铜产品的加工费，因为长期在高位的铜价已经对于终端的消费数量产生了一定的影响。显然的上，经济学上简简单单的理论就是价格和供应成正比的关系正在逐步的对于国内金属铜市场施加越来越强劲的压力。 　　 　　由此，笔者认为，金属铜和金属铝各自基本面的变化正在一个根本的程度上对于价格产生互相拉近的影响，这也是我们所定义的跨商品套利的一个坚实的基础。（林幽谷）