[分析评论]2005年3月4日伦敦期铜/铝述评 上周末LME三月期铜/铝继续双双走高，其中铜涨幅相对较大、为33美元、铝涨幅相对较小、为19美元，铜/铝分别开盘于3205美元/1935美元，当日最高点分别为3262美元/1970美元，最低点分别为3180美元/1932美元，尾盘分别以3244美元/1963美元结束交易。LME期铜总成交量55441手，较前一交易日增加一成半以上；总持仓量189731手，较前一交易日减少187手；LME铜库存50100吨，较前一交易日下降475吨；LME三月期铜和现货铜的价差为贴水129/139美元，较前一交易日小幅下降。LME铝成交量128701手，较前一交易日增加近一半；持仓量441909手，较前一交易日增加5053手；库存587225吨，较前一交易日下降3275吨。 LME三月期铜/铝双双小幅上涨，上涨走势已持续到第三个交易日。其中LME三月期铜在横向振荡调整走势中转强。从收盘价看，LME三月期铜已经向上越过前期高点，最高点3262美元距离此次牛市行情最高点3275美元也触手可及，大有摆脱调整、恢复上涨走势的倾向。美中不足的是，市场成交量虽有恢复性增长，但仍处较低水平。 从COMEX铜大户期货持仓报告看，非商业多头继续保持增仓态势，截至3月1日其多头持仓量已达49255手，这是2003年11月18日以来最高持仓水平，充分显示出近期铜价上涨的主要动力来自于投机性较强的非商业力量。值得注意的是，截至3月1日COMEX铜总持仓量也高达112973手，这一数字已高于此次牛市行情最高持仓量——2003年10月21日的111559手。细究总持仓量创出新高的原因，可以发现是由于非商业套利头寸数量及未报告空头头寸较大造成的。这说明期铜价格再创新高的基础已大不如前，对此应该有所注意。 LME三月期铝在区域振荡调整走势中，期铝价格逼近前期高点，且价升量增、持仓量增加，上涨基础较好。支持期铝价格不断走强的原因有二：一是LME铝库存不断下降，最近一段时间以来，库存一直以日均3000吨以上的速度下降，并且这种趋势十分平稳——有时还偶而加速，这对期铝价格形成有力支持，而且其良好的可持续性更令投资者信心受到鼓舞；二是以铜为代表的基金属整体走势趋强，使铝价上涨有一个较好的相关环境。从当前形势分析，LME三月期铝有向上挑战2000美元整数心理关口的可能。 宏观基本面上，美国密西根大学2月消费者信心指数终值降至94.1，略低于前值94.2，更低于1月终值95.5及此前市场预期值94.5。另外，修正后的现况分项指数及预期分项指数双双小幅下降。美国商务部公布，1月经季节调整后工厂订单上升0.2％，低于12月的上升0.5％。美国劳工部公布,美国2月非农业就业人口增加26.2 万人，高于1月修正后的增加13.2万人；2月失业率上升至5.4％，1月份为5.2％。 从上述经济数据看，虽然美国2月非农业就业人口明显增加，但失业率的回升还是令消费者信心受到影响，而且1月份工厂订单也有小幅回落，前期表现比较稳定的美国经济出现趋弱迹象，但这是短时间的调整还是中期趋势的变化尚不得而知，需要时间做进一步观察。从以往的经验看，这应该只是经济发展过程中小的调整，无须过多忧虑。 总体上看，LME三月期铜/铝在调整走势中呈现强势，但能否就此结束调整尚难下定论。(个人观点 仅供参考)