[分析评论]五矿有色：2005年2月28日-3月4日铝市场分析 今年以来居高不下的LME铝价造成中国原铝出口继续增加，与市场的预期大相径庭。同时也造成亚洲市场尤其是日本和韩国的CIF premium下降。 此前，许多外国分析人士预测2005年由于出口退税政策、电力限制等诸多因素将减少原铝出口。但事实胜于雄辩，１月份中国出口原铝11.49万吨，同比增长39.6%。不过，中国大部分的出口来自进料加工。出口大增的主要原因是年初以来，LME铝价格不断创出新高，中国一些冶炼厂出口有利可图，尤其是进料加工。 本周LME铝市场总体走势是前高后低，相对窄幅波动。大部分时间，LME铝市场总是沿着铜市场的轨迹小幅"漫步"。最近铜价大幅起落，铝价小幅跟进。下跌时，跌幅小，上涨时，涨幅也小。库存大幅下降的同时，亚洲的铝库存却与日俱增。LME铝市场也因此受到一定的影响。 周一：LME铝市场基本沿着铜市场的轨迹爬行。伦敦开盘前和早场开盘后，随着铜价走高，三月铝开始冲击1940阻力，最高1935，上午基本企稳在1920之上，连续两次冲上1930。下午在少量交易卖盘和清仓抛盘的打压下小幅走低，最低1910，伦敦收于1911。 周二：LME铝市场受铜拖累，小幅下试，但幅度有限。主要因为前期涨幅远远小于铜价，所以跌幅也小。1900仍然有相当支持。上午开盘后，最高探及1922，但缺乏跟进性买盘。下午随铜价下试1900，最低1900。伦敦尾市收于1908。 周三：早盘开盘后在铜价下跌中，受获利卖盘和清仓抛盘的打压，跌破1900重要支持，最低探及1888，但做空力量不足。随后在铜价的大幅回升支持下，重新企稳在1900之上，最高1915，伦敦收于1912。 周四：LME铝市场突现活力。早盘交易随铜价下试支持，低位交易买盘支持，企稳1900之上。下午随铜价大幅反弹上扬，冲击1950阻力，但未能突破。市场心气仍然十分强劲，正如基本面中提到：虽然全球原铝库存有所增加，但交易所库存继续下降。基金仍然偏爱从LME仓库提货，有利于他们操纵市场。 周四伦敦收于1944，接近当日最高。 本周成交量与上周相比有所萎缩，平均日成交量不足10万手。 技术分析： 日线图中，14日相对强弱指数RSI为62，中立。随机指数KD快线为57－49，中立。短期内技术指标将中立徘徊。短期内支持位1880，阻力位1940。中期支持位1840，阻力位2000。 本周焦点：市场究竟是供应紧张还是供应平衡？虽然ＬＭＥ交易所周四的库存下降至６０万吨以下、虽然美国和中国的消费仍然比较强劲，但市场并不象基金和投机者想象的那样紧张。日本和韩国等亚洲地区的消费有所下降，而产量增加的趋势却并没有停止。 国际铝业协会(IAI)周一公布的初步数据显示,2005年1月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)增至322.3万吨,2004年12月底为 318.2万吨,2004年1月为304.2万吨。1月未加工的铝库存增至185.3万吨,12月和2004年1月分别为178.8万吨和168.5万吨。 印度矿业部周三称，2004年4月至2005年1月铝产量为731,970吨。印度财政年度为每年4月至次年3月。周三，中国一高级官员称，山东鲁能集团（Shandong Luneng Group ）拟在马来西亚东部Sarawak建设一年产能为500,000吨的铝冶炼厂。"鲁能集团正在作初步的研究工作并同马来西亚当局商谈此事。 周五日本铝协会公布的数据显示，1月份日本铝轧制品发货量较去年同期下降2.3%至183,596吨。 基本面方面：LME铝库存继续下降，至周四为59万吨。 美国铝公司周一宣布，该公司旗下美国铝公司环球氧化铝和化学品公司（AWAC）所属的苏里南铝公司（Suralco），已经完成了25万吨的氧化铝产能扩容项目，这使得苏里南铝公司氧化铝年产能达到了220万吨。2月份美国铝现货实物市场行情令人鼓舞，铝升水稳固。交易商和生产厂家对元月份的市场行情感到失望,价格反弹缓慢,而去年12月份的行情更是萎靡不振。但是现在需求有所恢复，供应略显紧张，升水为7.5美分/磅。一交易商表示：现在需求有了一定的恢复，我们成交的数量不少，2月份的行情良好。市场人士表示：有一部分货源进入美国市场，从新奥尔良仓库进入巴尔的摩和密西西比仓库。但是需求足以消化这些货源。第二位交易商表示：上周成交的升水为7.5-7.75美分/磅。东北地区的货源供应尤其紧张，在经历了去年的罢工时间后，位于加拿大QUEBEC的BECANVOUR铝冶炼公司正在争取尽早恢复生产。交易商们表示：西海岸地区的升水稍微高一些。亚洲市场铝略显过剩，西海岸地区的高升水就吸引了一部分货源流向西海岸。铝坯市场行情保持稳定，升水为9.5美分/磅。 　　据伦敦贸易商周三称，现货氧化铝FOB价格可能猛涨至420美元之上，因供应紧张且近期LME铝价攀升。未来数月，市场人士将密切关注印度氧化铝产商的标售进展情况。周二，印度国有的NALCO公司对25,000吨船期在3月25日至29日的氧化铝标售活动结束。据一欧洲的贸易商称，一大型买家的出价(FOB)高达424美元/吨。海外媒体报道，中国最大的铝生产商－中国铝业公司(Chalco)计划利用铝价高涨的大好时机通过兼并，在未来2-3年内将铝产能翻两番。中铝首席财务总监陈基华对媒体表示，计划通过兼并或收购来增加产能。计划2005年底将产能从2004年的76万吨增加到150万吨。在未来2－3年内将产能进一步增加到200万－300万吨。哈萨克斯坦铝业股份公司2004年氧化铝生产达146.5万吨，2003年为141.5万吨，2005年计划产量150万吨。产量上涨主要得益于哈铝公司九十年代末实行的技术改造纲要的实施及对红山铝土矿的加工，2004年此纲要已经进入了最后阶段。 在哈铝的技术改造纲要框架内已建成了40多个附加工程，包括2002年投入运营的5号焙烧炉。目前已有18项发明取得哈萨克斯坦专利，5项取得俄罗斯专利并提出177项合理化建议，其中143项应用于生产。此技术改造纲要共计需资金7000万美元，2004年达40亿坚戈。 哈萨克斯坦铝业公司2003年已通过ISO-9000质量认证，今年计划通过ISO-14000环保认证。 瑞士Corica AGgongsi 占哈铝31.76%的股份。 　本周LME铝现货升与期货差价，仍然$10b以下。 短期预测：上周预测本周价格仍然冲击1970的前期高位，突破的可能性不大，波幅1880－1960，实际波幅1910－1987。预计下周仍将以调整为主，波幅1870－1980。中长期预测： 波幅1820－2000。长期波幅： 1750－2200。（五矿有色期货部 个人观点，仅供参考）