[分析评论]五矿有色：2005年2月28日-3月4日铜市场分析 本周LME铜总体走势呈现高开高走后大幅拉锯态势，在探及16年来的新高后处于"高处不胜寒"的状态，市场气氛十分紧张。基金高位获利出逃，但在相对低位继续支持市场。中国空头继续受到挤兑，市场估计中国的保值抛盘和套利空头仍然在20万吨左右。虽然有机构预测中国2005年精炼铜消费增速放缓至9％，产量将继续增加，但基金并没有退却。在美元走弱的支持下，铜市场经过周三的短暂下调后大幅回升。基金继续采取灵活的进出策略，高抛低吸，但总体保持较高多头头寸。 周一：受上海铜市场白天大幅走高的提振，LME隔夜铜价强势上攻，在中国空头回补买盘的推动下再次突破3250阻力。早盘三月期货价以3259高开后，美元走弱，技术买盘进场，市场处于极度紧张中，上午不断冲击1989年的3280高点，创下16年来的新高3275。下午随着美元的强势反弹，高位交易卖盘和获利卖盘不断，价格大幅下试，最低3228，伦敦尾市收于3236。 　周二：LME铜市场开盘后明显失去上扬动力，做多动能不足。上午受美元走强影响，围绕3220－3230之间窄幅波动。下午随着市场多头信心的丧失，技术性投机抛盘入市，价格逐步下试，一度跌破3200，最低3190，伦敦尾市收于3202。伦敦收盘后，纽约市场落井下石，CTA基金和交易卖盘纷纷打压，价格跌至3175左右。 周三：受亚洲卖盘的打压，伦开隔夜市场开始下滑。早盘场外交易受到CTA基金和其他基金的清仓抛盘打压，一路下滑至3150，在跌破3150后，少量止损卖盘打压至3135最低点。随后市场企稳，交易买盘出现。下午纽约市场开盘后，美元走强。空头回补买盘入市，价格迅速回升，伦敦收于3203。全天交易大幅起落，低开后大幅探试低位后大幅走高，收盘大涨。 　周四：LME铜市场早盘在清淡的市况中随波逐流，再次下试支持，上午最低3175。少量消费买盘支持，价格随后重新企稳在3200之上，下午一度冲击3220阻力，最高3221。伦敦尾市收于3212。与价格波幅相比，本周成交量仍然是不成比例，太小。平均日成交量为5－7万手左右。 技术分析：日线图中，14日RSI为56，中立。随机指数KD快线为60－69，强势。短期内技术支持位3150，阻力3250。中短期期支持3050，阻力3280。 本周焦点：目前市场剧烈波动，基金控盘稳健，主要针对中国的消费买盘。如果中国跟随基金在高位接盘，那么基金正好可以在拉升中全部获利出局。如果中国停止购买，那么基金面临很大风险。从目前中国的钢材、煤炭、铁矿砂等看，需求旺盛，价格不断创新高，有色金属也面临同样的局面。因此，中国继续大量购买似乎不可避免，因而价格也将继续上试新高。 市场总是让人难以琢磨。如果人人都对市场了如指掌，神机妙算，那么市场的2:8定律（盈利的总是少部分人，20％）就要重新改写了。但有一点是可以肯定的：即价格到达一定的历史低位或历史高位后，其典型的走势是大幅拉锯，一直拉锯至当所有参与者都如履薄冰，胆战心惊，认为市场仍然看涨/看跌时，价格才能在人们不经意的时候突然大幅转向。目前市场处于典型的高位拉锯，处于大幅下调前不断上试高位阻力。虽然我们难以判断在某时某刻价格开始大幅下调，但新高的空间总是有限，下调是必然的。 基本面方面: 本周LME铜总库减少3000吨左右，至周四的50575吨。 　西方主要发达国家近期陆续公布的最新统计结果显示，去年第四季度，西方七国集团多数成员的经济不是增长速度放慢就是出现下滑。虽然主要发达国家经济出现了疲软期，但官方和经济界人士普遍认为，今年发达国家经济仍可继续保持复苏。 周二，1月份美国ISM制造业指数下滑至55.3，上月为56.4，低于预期的57。虽然仍然处于50以上的扩张期，但与去年同期相比，已然大幅下降。说明美国的工业制造业继续呈下降趋势。 　　经济合作与发展组织首席经济学家科蒂日前估计，去年第四季度，七国集团的经济增长率按年率计算只有１．５％，明显低于原先预计的２．５％。他说："毫无疑问，（七国集团的）经济复苏被延误了一个季度。" 　　各国官方统计显示，去年第四季度，日本、德国和意大利经济比前一季度分别下降了０．１％、０．２％和０．３％。比较之下，美国、英国和法国的经济形势相对好一些。美国去年第四季度的经济增长率按年率计算为３．８％，略低于前一季度的４％。英国第四季度经济比前一季度增长０．７％，法国经济的增幅估计为０．７％－０．８％，均高于预期。而加拿大中央银行日前估计，加去年第四季度经济增长有所放慢。 日本财务省公布的初步数据显示，日本1月包括铜坯在内的日本精炼铜出口为16,720吨，与去年同期相比下降了14.6%。而2004年12月份日本的精炼铜出口为17,939吨。日本铜出口市场包括中国大陆，中国台湾，印尼，泰国和马来西亚。 近年来，随着国民经济水平的不断提高，中国电线电缆工业获得了飞速发展。铜和铝是电线电缆工业的主要基础材料，目前，我国电线电缆产品的铜铝消费已位居世界第一位。随着国家基础工程建设的迅速扩大和装备制造业的迅猛发展，我国交通业、建筑业、家电业、汽车业等都会以较快的速度发展，机电制造业、造船业等也会以6％～8％的速度增长。由此必将使各种装备用线缆（含绕组线）的应用量大幅增加。国民经济特别是上述工业的发展，将带动中国线缆工业用铜以年增8％～10％的速度发展。 另外，中国国家统计局周一发布报告称，目前中国经济发展中，在建和新开工项目较多，投资盲目扩张的冲动仍然较强，能源、原材料价格上涨幅度较高，煤电油运输和供应紧张的矛盾仍然很突出。而今年以来中国大幅上扬的原材料价格正是基金看好中国对铜需求的一个证明。最近业界人士对2005年中国的产消情况做出了自己的分析，看法不尽一致。 国内分析人士认为，2005年中国铜需求将增长9％，低于去年的12％。今年消费约为350－360万吨之间，产量为220－230万吨。 铜陵有色金属认为，随着中国经济的持续高速增长,铜原料缺口越来越大,原料供应问题已经成为掣肘中国铜企业发展的重大"瓶颈"。2004年,中国精铜产量比2003年增长了13.3%,达到206万吨左右,而中国铜精矿产量只有60万吨精铜含量,中国铜原料缺口达146万吨精铜含量,原料供应问题显得极为突出。 2004年中国共进口铜精矿(实物量)288万吨,较2003年增加21万吨,同比增长7.8%。铜消费量约346.8万吨,较2003年增长13.5%。韦江宏说:"通过近20年中国铜原料进口构成变化以及各个时期铜平均消费和平均增长率计算,预计2005年中国铜精矿(实物量)进口量为350万吨,精铜产量将达到230万吨左右,而同期精铜需求量将达到381万吨左右,精铜缺口150万吨左右。" 受中国继续带动世界经济增长支撑，全球最大2家铜矿企业预计铜价高企状况近期内不会结束。Phelps Dodge公司首席执行官Steven Whisler认为，期货商品价格很可能继续表现强劲，尤其是铜。Freeport-McMoRan铜金公司首席执行官Richard Adkerson称，其对铜市场潜在供需基本面感到满意。Whisler表示，随着近年来价格的上涨，铜库存一直下降。熔炼能力的部分萎缩将影响短期市场铜总量。Adkerson重申了其公司05年金销售将翻倍，铜销售增长50%的预期。 在日前举行的第一届中国经济与衍生商品年会上，上期所首席金融工程顾问张光平表示，有关铜期货期权的模拟工作正在有序进行，并有望在年内正式推出。期权的类型很可能是欧式期权。 周一智利统计局称，2005年1月智利铜产量为431072吨，同比增长11.9%。 萨克斯坦Kazakhmys铜业公司周三称,今年前2个月精炼铜产量由去年同期的68,200吨下降至63,300吨，受矿石品味相对较低影响。总部位于哈萨克斯坦中部杰兹卡兹甘(Dzhezkazgan)的Kazakhmys公司是全球第九大铜业公司,其铜产量约占哈萨克斯坦全国产量的90%。 印度矿业部周三称，2004年4月至2005年1月铜产量为336,660吨。2003年4月至2004年1月铜产量为328,123吨。 本周LME铜现货升水仍然居高不下，维持在120b以上。 短期预测：上周预测本周波幅3100－3260，实际波幅3135－3275。预计下周将以下调为主，波幅3080－3260。中期波幅：3000－3280。长期波幅： 波幅2650－3280。（五矿有色期货部 个人观点，仅供参考） 注：本文所指的短期为：2－5天之内，中短期为10－30天之内，中期一般为1－3个月，长期为3个月以上。