[市场评论]2005年2月21日伦敦期铜述评 昨夜LME三月期铜小幅下跌17美元，铜市早盘开于3200美元，较前一交易日收盘价低开25美元，当日最高点3220美元，最低点3182美元，尾盘以3208美元结束交易。LME期铜总成交量63417手，较前一交易日减少一成多；总持仓量190117手，较前一交易日增加2915手。LME铜库存55325吨，较前一交易日减少475吨。LME三月期铜和现货铜的价差为贴水100/110美元，较前一交易日小幅下跌10美元左右。 经过连续两个交易日、多达126美元的强劲上涨后，LME三月期铜走出小幅下跌调整行情。目前期铜价格主要运行区域依然位于3200美元上方，保持一定强势特征。从交易数据上看，美国投资者因总统节休市而离开市场，然而成交量并未因此出现大幅减少，持仓量则继续保持小幅攀升的良好势头。这说明在当前颇为关键的时期，任谁也不敢掉以轻心。 从最近的comex期铜持仓报告观察，非商业多头再次出现明显增仓，现已达到32781手的高位；而商业空头也出现明显增仓，现已达到64287手的高位，目前市场形成商业空头对阵非商业及散户多头的格局。应该注意的是，非商业空头的持仓量也有所增加——为12154手，这是2004年10月12日以来的最水平，而当时的非商业多头持仓量则高达4.7万手以上。 就历史上的经验看，非商业头寸很难在历史高位区域实现多翻空，因为没有一个可交易的对手存在——谁会在历史高位区域建立如此大规模多头部位呢？没有，绝对没有。 从这个角度看，利用目前全球铜供给紧张之机，推高铜价获得些许收益，似乎成为非商业头寸唯一的选择。我国铜供给紧张，需要大量进口以填补缺口，恰好成为非商业头寸推高国际铜价的良好时机。但是推高铜价不是无限也不是无制约的，上海期铜与伦敦期铜的价格比会起到调节作用。价格比高，国际铜价有上涨的动力与可能；价格比低，国际铜价就失去上涨的动力与可能。可以这样说，上海期铜与伦敦期铜的价格比，是认清当前国内外铜市关系、分析价格走向的重要基础之一。 总体上看，市场继续保持强劲态势，但高位还是谨慎为宜。（个人观点 仅供参考）