[机构看金]联泰黄金：短线参考数据 利率走向依旧 　　周三，横向上落市的格局进一步确立，在欧洲利好数据刺激下非美货币全线走高从而带动金价上扬。欧元兑美元终盘上扬104点收于1.3067水平，美元指数报跌71点至83.29水平，金价则将4.30美元的涨幅收入囊中，报收426.30美元。 　　德国1月商业信心指数上升至11个月来的最高水平，欧元区11月和第三季经常帐盈余分别扩大至32亿及99亿欧元，上述数据均高于预期水平提震欧元，同时英国去年第四季GDP表现优异及人民币升值预期的上升也刺激英镑及日元大幅走高。凌晨，美国总统布什在其第二任期内的首次新闻发布会再次呼吁中国实行灵活汇率并再次承诺削减赤字，在G7会议及06财年预期草案公布日益临近之际这些言论无疑更引人关注。但在重重不确定因素尚未明朗之前，个别数据表现仅仅能决定短期走势，而不太可能确认中期方向性的判断。以金市为例，周二未平仓合约增加2663手，与周一的减少量大致相当，过去两日金价盘中走势的特点基本可理顺短线资金游走的脉络，即以420/430美元的区间作上落操作，在区间两端会表现相当谨慎，因无论向上突破下降通道压力线或向下突破中长期上升趋势线均意义非凡，并可在止损带动下引发较大行情，相信在几大不确定因素明朗之前市场不会采取过激行为。因此短期内投资者尽可根据当天经济数据的表现作上落操作，但不应在惯性中忘却止损，今天重点关注美国12月耐用品销售。 　　近期所面临的第三个不确定因素是将于2月1-2日召开的美联储公开市场委员会召开的议息会议及会后声明中对未来加息取向的指引。新年伊始，美联储12月会议纪录中透露出来的对通胀的担忧及激进措词启动了美元此轮的涨势，但事后数据证明美国短期通胀依然温和。预期通胀率未来走向的因素同样错综复杂，事实上美联储更重视观察劳动生产率水平及劳动生产率与通胀之间的关系，美国生产率从1973年至1995年平均值为1.5％，从1995年至2000年为2.6％，从2001年至2003年为5.2％，抵消了原材料价格因素的影响抑制了长期通胀的上扬。再如劳动力市场指标，虽然过去一年创造了220万的就业，但企业雇员的实际工资不升反降，据经济学家预计05年增幅也仅仅为0.1%，同样不足以成为引起通胀的因素。同样过去三年美元的持续下跌并未出现输入型的通胀，原因是人民币同美元挂钩，美国可以源源不断从中国购买廉价商品，这也可以解释美国对人民币升值并不势衷的理由之一。 　　同时利率作为最基本的货币政策工具所造成的影响真正牵一发而动全身，必须以大局的眼光权衡考虑。市场已经习惯于美联储逐步升息的步骤，一旦这种节奏发生改变金融市场的反应之剧烈可想而知，尤其是由信贷扩张创造的房产繁荣和建立在“财富幻觉”上的消费热情将都受到较大冲击，相信联储局不会轻易涉险。另外联储主席格林斯潘已明确指出满意于当前的加息步伐，反对改变这种节奏，在格老辉煌任期的最后一年，“稳”字当头是第一要务。因此个人认为联储局根本不可能真正实质性的加快升息，不断变换话题的官方言论引起的市场波动都将是暂时性的，而何时到达所谓的“中性利率水平”停止加息步伐则需视实际的情况而定。2月初的议息预计仍增加25基点，从美联储近期的取态来看后会声明论调上应稍稍偏向支持美元。 　　 　　蒋成纪