[机构看盘]金牛期货1月25日上海期铜技术解盘 　　受隔月伦铜冲高回落拖累，沪铜今日平开后高位振荡。CU0503与昨日开盘价持平，报开于30290，也是盘中最低价，盘中再度回落至此最低价，并在其后振荡上扬，临近尾盘拉升至全天最高价30590，接近最高价报收30580。该合约交投较为清淡，仅成交51074手。但CU0504成交量较前几日放大至74766手，成为主力合约，并增仓5650手。 　　 　　盘中看，双方争夺不算激烈。但尽管昨晚伦铜回落、库存略微上升，空头并没有主动过度打压。可见，在迟迟难跌的高升水支撑下，屡屡被迫平仓出局的空头也不敢冒然入市。就沪铜而言，今日暂时以技术性回调看待，铜价在CU0502最后交易日（2月4日）之前还有往上试探的动能。但是伦铜的滞涨无疑将给国内铜价带来巨大压力，沪铜很难走出独立上扬的行情。伦铜2850-3100仍为稍远的中期里合理的波动区间。操作上，以观望为主。 　　基本面上，1月24日智利Escondida铜矿报告显示，2004年铜矿产量同比增加20.2%，共生产119.5万吨铜。 　　今日值得关注的是国家统计局公布的2004年宏观经济数据，重点分析以下几点：1、2004年中国GDP增长9.5%，为8年来的最快增幅，高于市场先前预期的9.3％，更高于事先政府预计的7％左右。所以在持续的高增长后，2005年经济能否平稳回落，或者说“软着陆”将成为市场关注的焦点；2、全年CPI增长3.9％，落入预期范围内。2004年11月份CPI的明显回落到2.8％，并预期12月CPI可能进一步回落至2.5。同时，全年社会消费品零售总额比上年增长13.3%，扣除价格因素，实际增长10.2%，比上年加快1个百分点；可见，消费市场的启动还相对迟缓。基于以上分析，笔者认2005年物价上涨压力趋缓，加息可能性不大，或者即使加息，幅度也较小；3、2004年全社会固定资产投资增幅为25.8%，增速比上年仅回落1.9个百分点。所以为抑止投资增速的反弹，国家宏观经济调控政策仍将继续。以上分析结合到铜的供需情况上，笔者认为，在经济仍然高速发展、投资难于大幅回落的推动下，中国铜需求增幅不会出现大幅度的回落，但是高铜价必然刺激铜产量的大幅提高，故2005年铜价从高位回落的速度和幅度更多取决于铜供应量增长速度，在直接的市场反应上，铜供应量也将成为主导铜价后势的最重要因素。