[机构看金]高赛尔金银:金价反弹如期而至 　　上周（17－21日）黄金走势体现了良好的抗跌性，在欧元5连阴创出新低的阴影下，黄金极其顽强地横盘，连续走出4颗十字星，终于在周五随欧元强劲反弹，最高至428美元，收盘于426美元，涨5美元。上周笔者对黄金和欧元的预测清晰而精准，建议投资人在420－422美元区间买入黄金，金价大部分时间都在420－422美元区间整理，等待欧元见底；周四笔者预测欧元将在当日隔夜下探至1.2920，结果欧元最低下探至1.2921后强劲反弹。欧元短线见底后，黄金反弹如期而至。 　　基本面及简评： 　　上周最引人瞩目的经济数据归纳为以下三项： 　　1．17日公布的美国11月贸易赤字再创新高，达603亿美元，而同期美元不断走软。这种情况几乎令“J曲线理论”破产。J曲线理论认为，通过本国货币贬值可令贸易赤字缩窄。但是美元的下跌未能阻止美国贸易逆差升至史无前例的高位，“J曲线理论”遭遇前所未有的挑战。 　　中国人民币才是解决美国贸易难题的命门。美元贬值，人民币兑美元以外的全部货币亦随之下跌，保持了人民币币值低廉的竞争力，强力提振中国出口，而其中大部份卖给了美国消费者。603亿美元贸易赤字中有25%是与中国发生的。看来令美元走软的核心要素没有得到丝毫解决，这是黄金牛市得以延续的最大推动力。 　　2．美国财政部18日公布的报告显示，2004年11月份外国投资者净买入810亿美元美国证券，远远高于10月份经修正后的483亿美元。净流入的资本远远高于美国当月603亿美元的贸易逆差。财政部的国际资本流动数据对美元有利。 　　但是，笔者提醒投资人关注，利好不涨，利空不跌，当引起高度警惕。如此利好美元的消息当日仅刺激美元小幅走高，背后的玄机是非常有远见的人发现了对宏观经济影响更加长远更加重要的征兆。单凭流入股市的外国资本尚不足以弥补美国的经常项目赤字，隐藏在数据背后的一些因素引起了市场的谨慎情绪，这或许也能够帮助解释消息公布后美元上涨为何如此犹豫。2004年11月份，尽管外资流入强劲，但美元却大幅下跌。美元的看跌是建立在根深蒂固的长期准则之上，只要市场依然对包括双赤字在内的美国经济结构性问题感到担忧，这些美元空头头寸就不太可能被解除。那么我们可以判断美元仍将续跌，美元的反弹走势将以美元指数构筑的双头而告终，黄金将继续筑底或盘升。 　　3．20日公布的欧元区贸易盈余降至29亿，前值为55亿，预测值为32亿。欧元应声下跌。但是黄金对欧元的“跌跌不休”视而不见，呈现明显的下跌抵抗。 　　几乎每次公布的重要经济数据都令市场人士包括世界顶尖的经济学家大跌眼镜。这反复证明：经济数据“不可测”，看来“测不准理论”不仅存在于物理界。在每一个重要数据公布前，投资人最应该做的事情是做好两手准备而不是饶有兴趣地猜测数据。 　　技术面： 　　美元指数上周的涨升力度要明显弱于欧元的下跌力度，有望演化为小双顶，而欧元abc三浪调整结束，将开始反弹和较长的盘整过程。从周线观察，欧元在盘整后仍有再创新低的动能。 　　黄金2004年低点371美元向上的支撑线仍然支持金价缓步上行。反弹的第一阻力位在434美元附近。日线MACD双底之后绿柱缩小到极限并开始有力地发出红柱，预示金价短期再见新低的概率很小。由于上周最后一个交易日金价是在低位以中阳报收，揭示黄金基金多头开始增仓，但是基金净多是由21万手减至3万多手，反复震荡才能逐步满足其庞大的胃口，因此金价近期发动猛烈的上攻行情的条件尚不具备。从金价涨跌的节奏和时间判断，金价真正开始上攻大致要到2月上中旬。本周（24－28日）金价料将延续反弹走势。 　　高赛尔金银　陈兮