[机构看金]联泰黄金：金价牛皮煎熬 ，资金入市尚早 　　上周，似乎所有的投资者一夜之间都失去了对金市的兴趣，除了周末避险资金的入市使金价斩获近5美元的涨幅最终收盘于427.30美元之外，之前数日的市况不免使人晕晕欲睡。反观汇市欧元兑美元在经过连续六天的小幅下跌之后，周末由于美国消费信心数据的下滑刺激空头回补上涨99点收于1.3052水平，美元指数报跌60点守于三角区间下轨，仍未选择方向性的突破。 　　新年伊始的本轮美元大幅上扬原因是由于对大西洋两岸利率走向预期的分化、布什政府对削减财赤的承诺及1月对美元的实际需求，尤其是月初联储官员称当前利率不足以抑制潜在通胀的言论之后市场理解为美联储可能以更激进的节奏升息的暗示，但过去两周公布的通胀数据却显示通胀意外下降，在此之后联储官员口风立转改称通胀温和。布什反复承诺的削减财赤在其就职演说中只字未提让市场大失所望，而且其通篇宣扬民主的讲话稿倒更像是一篇战前动员檄文，可以预见在布什没有了连任压力之后可能将其牛仔风格更变本加厉，国际局势演变更加令人忧虑。随着由《本土投资法》吸引美元回流高峰过去，月底伊拉克大选紧张局势的日益临近，除市场对G7会议人民币升值的憧憬之外支持美元的因素已逐渐消退殆尽。 　　不妨再来分析一下资金流向。金价的下跌始于12月初显示资金开始离场，当月道指涨幅达4%显示美股“一月效应”开始吸引资金入市（人民币不交收远期合约贴水收窄亦显示游资回流）。步入1月之后金价再次暴跌，美股在各大公司整体赢利不佳及升息预期加强的打击下走低，而同期最引人注目的油价走出12月的横向整理筑底阶段开始大幅走高，资金开始转战油市。可以预期在天气因素并未好转及中东局势缓和之前油价仍将继续上扬，换言之短期内资金难以大规模返回金市制造升势，这亦不符合基金战略性的投资风格。因此笔者分析金价返回升势的时间将会出现在2月初美联储议息及G7会议之后，油价回落之时。 　　而上周末欧元及金价的上扬引起不少投资者作金市已再次启动牛市的判断，笔者持保留意见。原因是欧元上扬主要因素是已获非厚利润的空头回补造成，目前仍没有理由立即摆脱弱势格局，而金价的上扬的支持则更多由主要来自中东的避险资金。上周Comex未平仓合约量接连数日维持极少量的变动，交投的稀少造成市况的极度牛皮，如此拙劣的建仓手法绝非基金所为。 　　由于美元指数尚处于三角区间波动，从K线图的格局来看似乎上涨动能已逐渐弱化，大胆的推测是本周美元指数较有可能沿季线在上升压力线之下作横向的整理，相对应金价则在避险支持下维持较强势的上落波动。策略上仍建议在420美元之上的低位建立多仓，因为长期上升趋势线已上移至418/419美元一线，则该线一般是笔者个人认为难以有效跌破的多方底线。 　　（蒋成纪）